創(chuàng)業(yè)板市場難以推出

創(chuàng)業(yè)板市場是多層次證券市場體系中的重要組成部分，也是與針對大型成熟公司的主板市場相對應(yīng)，面向中小公司的證券市場。為促進(jìn)我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，解決中小企業(yè)融資問題，管理層于1999年明確表明成立創(chuàng)業(yè)板，但時至今日卻一直沒有推出。創(chuàng)業(yè)板市場是高風(fēng)險的市場。由于上市門檻較低，上市公司的投資價值更多體現(xiàn)為預(yù)期收益，市場投機(jī)性大于主板。而創(chuàng)業(yè)板的推出會對主板市場造成沖擊，因此需要選擇合適時機(jī)，慎重推出。就目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，2003年創(chuàng)業(yè)板還難以推出。

首先，“新經(jīng)濟(jì)”泡沫破裂，全球創(chuàng)業(yè)投資處于低谷。建立創(chuàng)業(yè)板市場的經(jīng)驗源自美國NASDAQ。美國“新經(jīng)濟(jì)”的輝煌來自于政府對高科技中小企業(yè)的重視以及促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的資本運作模式——創(chuàng)業(yè)投資。在“新經(jīng)濟(jì)”的示范效應(yīng)下，創(chuàng)業(yè)板作為高科技中小企業(yè)的融資場所，創(chuàng)業(yè)資本退出的重要平臺被各國廣為借鑒。2000年4月，NASDAQ市場的下跌宣告“新經(jīng)濟(jì)”泡沫破裂。全球創(chuàng)業(yè)投資也跌入空前的低谷。美國2002年前3個季度的風(fēng)險投資總額僅為169億美元，比上年同期的310億美元下降了45％，比2000年同期更劇減了近80％。

其次，全球創(chuàng)業(yè)板面臨寒冬，投資者信心尚待恢復(fù)。世界各個國家和地區(qū)緊隨NASDAQ之后相繼推出各自的創(chuàng)業(yè)板市場。但除NASDAQ一度風(fēng)光外，其他的市場均不理想?！靶陆?jīng)濟(jì)”泡沫破裂后，NASDAQ也從高峰時的5000多點跌到現(xiàn)在的1400多點。2002年以來，更有日本NASDAQ和德國新市場宣布關(guān)閉。香港創(chuàng)業(yè)板指數(shù)初始基準(zhǔn)為1000點，到2002年11月28日，也已跌至110多點。

最后，創(chuàng)業(yè)板市場的實務(wù)操作、法規(guī)準(zhǔn)備還需進(jìn)一步完備。雖然自1999年起，深圳證券交易所、各大證券公司等已開始為創(chuàng)業(yè)板的推出做準(zhǔn)備。但那時全球創(chuàng)業(yè)板處于上升時期。當(dāng)前全球創(chuàng)業(yè)板市場低迷使?jié)撛诘娘L(fēng)險和問題進(jìn)一步凸現(xiàn)，也使已做的準(zhǔn)備工作顯得不足。總結(jié)各國創(chuàng)業(yè)板的教訓(xùn)，可以發(fā)現(xiàn)，由于創(chuàng)業(yè)板的門檻較低，上市公司的資質(zhì)難以保證，而上市公司一般來自于新興產(chǎn)業(yè)，投資者更關(guān)注的不是企業(yè)當(dāng)前盈利而是業(yè)績成長的想象空間。這些都很容易造成包裝和炒作現(xiàn)象，從而對市場投資者的理性化程度以及機(jī)構(gòu)投資者的比例提出更高要求，也對上市公司監(jiān)管和信息披露提出更高要求。就目前主板市場的投資者情況以及監(jiān)管、信息披露的力度來看，開設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場的環(huán)境還不具備。