金融創新可望有突破

統一指數有望推出

目前上交所專門成立指數專家委員會，統一指數2002年初就在內部試運行，同時7月1日發布的上證180指數，清華大學在編制統一指數的方法上，包括其框架和模型等，也做了大量的成熟性工作等，為后續推出統一指數打下了基礎，2003年在市場相對穩定的情況下推出統一指數就只剩下技術問題了。

推出指數期貨條件不成熟

首先，指數期貨的標的物一般是統一指數，由于統一指數推出的具體時間還不確定，推出指數期貨的時間更難以確定。其次，指數期貨等要順利推出，至少市場上要有一套有效的做空機制。重大制度建設的時間一般都很長，2003年要順利推出指數期貨缺乏配套制度支持。第三，目前期貨市場發展還處于起步階段，規模還相當小，不管是中介機構還是投資者的數量都相當有限，而且抗風險能力和運作經驗還相當缺乏。第四，股指期貨和認股權證很可能成為未來我國金融產品工具創新的突破口。但從目前情況看，無論股指期貨是放在期貨交易所還是放在證券交易所，都面臨法律障礙。清除圍繞金融創新的相關法律障礙，仍需相當的時間。

交易所基金（ETFs）有可能作為指數基金的形式之一試點推行

2003年，基金有望在產品創新和業務拓展等方面將取得實質性突破。在監管和交易機制層面上，如交易制度更加合理化——降低封閉式基金的最小交易單位、統一開放式基金銷售結算平臺；基金收費方式的變革——改變基金固定提取管理費的收費模式，在2003年也將有望獲得部分或全部的解決。隨著市場發育的完善和有關限制規則的逐步解除，新的基金品種如保本基金、傘形基金、交易所交易的指數型基金(ETFs)等也將在今年陸續推出，從而大大豐富可供投資者選擇的基金品種。

ETFs的優越性體現在以下幾個方面：首先，ETFs可以解決封閉式基金折溢價交易造成的致命問題。ETFs本質上是一種特殊形式的開放式基金，其基金單位在證券交易所交易的價格與基金資產凈值一般基本一致。其次，ETFs可以較好地保證基金資產凈值與目標指數收益率的高度擬合。投資者贖回ETsF時，ETFs交付的是一籃子股票而不是貨幣資金，比較容易實現基金資產凈值與目標指數的高度擬合。第三，ETFs還為投資者提供更加方便靈活的交易方式。ETFs為投資者提供了像股票一樣方便的交易方式，投資者可以通過證券交易所在開市的任何時間交易基金份額。