大盤股將成市場指針

今年元旦，滬深股市都開出了黑盤，但隨后A股市場的走勢甚為戲劇化。縱觀后市，A股市場可能出現(xiàn)的，是大幅震蕩的持續(xù)，大市真正確定反轉(zhuǎn)，可能會在今年年中之后，而這次的行情，大盤股估計會起到?jīng)Q定性的作用。

短期大幅震蕩為主

A股市場的技術(shù)圖形，在經(jīng)歷了三年多的下跌之后，走出了一個典型的“頭肩頂”形狀。而且這個圖形非常典型，符合所有關(guān)于頂部“頭肩頂”的技術(shù)描述，即一頭兩肩，成交逐漸減少。根據(jù)歷來的經(jīng)驗，頭肩頂出現(xiàn)在頂部，預(yù)示著頂部的確立，如果跌破頸線，大市最少下跌的幅度，是頸線到頭部的距離。按照這樣的標(biāo)準(zhǔn)衡量，以上證指數(shù)為例，那是一個900點左右的幅度。

不過，經(jīng)驗同樣顯示，頭肩頂如果在連續(xù)下跌的市道中出現(xiàn)，則并不意味著頂部出現(xiàn)，而是意味著下跌市的結(jié)束。而且，如果跌破頸線，則意味著后市可能出現(xiàn)較大幅度的震蕩局面。

以上證指數(shù)為例，2240點為頭部，頸線大概在1370點左右。今年元旦前后的走勢，大概可以看做是頸線被有效跌穿。因此，A股市場后市更為可能出現(xiàn)的，是大幅震蕩的局面。

大幅震蕩的意思，是大幅上升和大幅下跌交錯發(fā)生，也意味著股市的風(fēng)險加劇。在股市中，連續(xù)長跌對投資者造成的損害最大，但具體在中國股票市場，由于投資者多傾向短線操作，所以大幅震蕩帶來的損失有時候可能非常大，甚至超過熊市的損失。

這種行情事實上已經(jīng)出現(xiàn)了，由中信證券和皖通高速上市帶動的上升，以及后來大盤股上升所帶動的進一步大升，都證明這種行情已經(jīng)開始。但需要提醒的是，可能發(fā)生的震蕩局面，是大升和大跌交錯，而不是單邊的升跌。

去年，雖然中國經(jīng)濟增長率和前兩年變化不大，但有跡象顯示，上市企業(yè)盈利的狀況會有明顯改善。有證券公司估計，2002年上市公司每股盈利可能會增加兩成左右。但這不包括證券公司。因為傭金制度改革，和實行二級市場投資者新股配售，去年證券公司盈利肯定受到嚴(yán)重影響。所以中信證券的炒作，只是短期的大戶行為。這種偶然性卻被賦予到大市的必然性之中，正好導(dǎo)致市場開始大幅震蕩。

成份指數(shù)中大盤股將成焦點

我們一直估計，A股市場的真正轉(zhuǎn)勢可能在今年年中確立。做出這種估計有多種的原因，首先是中國政府換屆發(fā)生在3月份，經(jīng)過兩三個月的時間之后，新一屆政府的政策思維大致明朗，消除了市場最大的一個不明朗因素；二是大資金入市的障礙基本消除，包括QFII獲得批準(zhǔn)的時間和國內(nèi)社?；疬x定投資代理等；三是從房地產(chǎn)市場中退出來的資金，可能有部分進入股市；還有其他一些次要原因，不贅。

鑒于中國股市的規(guī)模已非往年可比，所以今后真正推動股市上升可能會是一些大規(guī)模資金，包括國有金融機構(gòu)的資金和QFII等海外資金。

據(jù)傳，日本野村證券已經(jīng)決定要動用2億美元進入中國。這是第一個明確表示會直接投資中國證券市場的外資券商。野村證券曾經(jīng)是世界上最大的證券商，但因為日本經(jīng)濟持續(xù)不景氣，日元資產(chǎn)貶值甚多，現(xiàn)在已經(jīng)讓位于別人，但仍然是有巨大實力的海外券商。2億美元，其規(guī)模相當(dāng)于中信證券投資2000萬人民幣。

對海外大資金而言，投資中國的股票，肯定會選擇一些大盤股份，尤其是那些盈利較為穩(wěn)定及日成交多且穩(wěn)定的大盤股。同樣，如國內(nèi)的社保基金大規(guī)模進入股市，這類股票也將是首選對象。

目前上海和深圳股市中，這類股票多在成份指數(shù)之中，包括上海180指數(shù)和深圳100指數(shù)。事實上，最近一輪A股的上升中，這類股票的表現(xiàn)確實非常出色，顯示許多投資者有同樣的估計。

世界上所有的成熟股市，成份指數(shù)都領(lǐng)先于所有股指數(shù)。中國的股票市場剛好相反，長期以來成份股落后大市，這充分顯現(xiàn)中國股市以散戶為主的特征。在未來兩年，估計中國股市這種特征將有重要的改變。由于機構(gòu)投資者大量增加及外資大行的介入，大機構(gòu)投資者的比例大增，大盤股份將會越來越受到重視。其結(jié)果是股市相對也越來越穩(wěn)定。在中國股市中，類似能源、金融、汽車、石化、航空等行業(yè)的大盤股，將成為投資者研究的重點，再加上一些大型制造企業(yè)，將構(gòu)成中國股市最重要的脊梁，支撐起中國股市的未來走勢。