非制度性因素對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響

中國人民大學(xué)教授吳曉求認(rèn)為，非制度因素對公司資本結(jié)構(gòu)具有重要影響。首先是行業(yè)的成長周期及其市場競爭程度。

處于不同競爭狀態(tài)的行業(yè)對公司資本結(jié)構(gòu)的要求也不盡相同，充分競爭的行業(yè)更傾向于股權(quán)融資，傾向于分散風(fēng)險，而相對壟斷的行業(yè)更傾向于債務(wù)融資。

其次是控制權(quán)市場的形成。培育控制權(quán)市場是資本市場發(fā)展和完善的重要內(nèi)容。在公司資本結(jié)構(gòu)設(shè)計中，一方面既要考慮公司經(jīng)營的相對穩(wěn)定性和延續(xù)性，另一方面又要有利于公司股權(quán)有效率地流動。股權(quán)的結(jié)構(gòu)設(shè)計不能封閉。中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計大多數(shù)呈現(xiàn)出相對封閉的特點(diǎn)，公司無論業(yè)績好壞，公司的大股東穩(wěn)如泰山，其他投資者很難進(jìn)入。這種制度障礙必須通過股權(quán)設(shè)計將其清除。