內蒙古貨幣市場運行狀況分析

本文之所以對內蒙古自治區貨幣市場運行狀況進行分析，是因為貨幣市場是金融市場的重要組成部分。一個品種齊全、交易活躍、期限合理、價格反映靈敏的貨幣市場是金融市場效率提高和運行穩健的重要保證，是金融市場健康發展的基礎。而在現代市場經濟條件下發展經濟已離不開一個高效率運行的金融市場的支持。我區做為欠發達地區急需發展經濟、盡快縮小與發達地區的差距，這時，研究分析金融市場運行狀況顯得尤為重要。當然，貨幣市場作為金融市場的重要組成部分，它的運行狀況無論是從量上還是結構上都很大程度上影響著整個金融市場的運行狀況，從而影響金融市場對經濟的支持作用。基于以上原因，筆者對我區貨幣市場運行狀況進行了分析，通過分析提出我區貨幣市場存在的問題，以便為將來的發展提供對策依據。

貨幣市場就其結構而言，可分為同業拆借市場、銀行間債券市場、票據市場、回購市場、企業短期債券市場、短期信貸市場等若干子市場。但為了論述的方便，敘述的完整及避免重復，本文貨幣市場只包括前三個子市場。

一、內蒙古銀行間同業拆借市場現狀分析

1、①銀行間同業拆借市場發展狀況

從全國角度來看同業拆借業務始于1984年。但在我區由于各專業銀行都沒有自己的資金計劃處，資金余缺以縱向調劑為主，發生于各專業銀行間的拆借非常有限，直到1988年2月內蒙古自治區人民銀行組建“內蒙古融資公司”，標志著我區同業拆借市場正式形成。從此，這一融資公司對我區十二個盟市的專業銀行進行資金調劑，開始跨系統拆借。到1995年期間是我區同業拆借市場高速發展階段，年拆借量在100億元左右。之后隨全國統一的銀行間同業拆借市場于1996年1月3日的正式建立，我區也于1996年4月，正式成立“內蒙古融資中心”利用計算機網絡同全國進行同業拆借，但由于我區地處西部落后地區，存在信用問題，通過網絡交易的規模不是很大，同時在該市場迅速成長過程中，存在的問題也日益暴露，對此，1998年上半年人民銀行采取實質性整頓行為，將所有融資中心撤離拆借市場。我區也在此時撤消了融資中心，除具有法人資格的總行直接上網交易，各專業銀行縱向拆借外，我區僅有②六家金融機構經正式批準上網交易，且因為資信水平參差不齊，只有③兩家真正實現網上交易。這期間我區同業拆借規模明顯萎縮，但違規拆借現象基本消失，拆出資金回收狀況也良好，資金回收率達90%以上，風險自律管理及控制機制趨于完善。之后的年度我區隨全國同業拆借市場的發展進入了良性發展階段，發展狀況表現為以下幾個特點：

(1)交易主體不斷增加。截止今日我區已有六家金融機構正式批準上網交易。其中有三家真正實現網上交易，并且交易量不斷增加。

(2)融資期限逐向短期化。日拆和7天為主的頭寸性品種所占比重正逐步上升，3個月期季節性拆借所占比重在下降，逐步改同業拆借成為金融機構之間調節短期頭寸的市場。

(3)市場秩序良好。自1998年上半年我區撤消融資中心之后，拆借市場總體上運行在規范的管理框架之內，違規交易行為基本被杜絕。資金回收率也達到90%以上。

(4)市場基礎設施已走上了正軌。1996年建立全國統一的同業拆借市場使得我國從此形成了一個信息公開，統一報價，交易集中的市場體系，我區商業銀行由其以包頭商業銀行為典范，大量開展網上交易，呼市商業銀行也不斷同太原市商業銀行通過網絡建立同業拆借業務合作關系，我區交易信息網的建設已初具雛形。

2、銀行間同業拆借市場存在的問題

從以上可以看出我區同業拆借市場經過十幾年的發展在不斷完善，但依然存在的諸多問題，尤其橫向與東部發達地區比較，差距更為明顯，這主要表現在：

(1)拆借市場交易數額較小。我區除國有商業銀行縱向拆借外，農村信用聯社和非銀行金融機構雖已獲準進入拆借市場，但由于我區屬西部落后地區，信用等級明顯低于發達省區，使得小型主體資金融入能力受到很大限制，融入資金的需求不得不被壓制，致使資金拆借數額明顯偏低，如集寧農村信用聯社自1998年至今只產生一筆交易，呼市商業銀行只產生四筆交易，交易額僅為9500萬元，包頭市商業銀行的交易額雖好一些，但也不能改變全區同業拆借規模較低的狀況。

(2)地區分割現象嚴重。從全區來看，資金流動最為活躍的是西部地區，尤以呼包二市為主，東部區要差一些，并且拆借業務基本上都發生在同一市區，這主要是由于自1998年融資中心撤消后，跨地區拆借遇到困難，再加上商業銀行及其它金融機構風險意識增強，出于安全的考慮，往往僅限于本地拆借。

(3)交易主體分割現象明顯。在我區四大國有商業銀行各自調劑資金余缺，交易集體相對封閉，基本不參與拆借市場交易，城市商業銀行的經營范圍局限于一個城市。資金規模普遍較小，抗風險能力相對較弱，一般不愿在拆出資金，如呼市商業銀行到目前為止只發生四筆業務，均為拆入而未拆出。

注：①以下簡稱為同業拆借市場

②包頭商業銀行、呼市商業銀行、集寧農村信用聯社、包頭農村信用聯社、呼市農村信用聯社和內蒙古工商銀行

③包頭商業銀行和集寧農村信用聯社

(4)落后于東部發達省區。我區同業拆借市場歷經十幾年，但每個階段所呈現出來的狀況都不及東部地區，如交易數額偏低，交易品種仍以季節性拆借為主等，但同作為西部落后地區，我區又優于寧夏、青海、新疆等省區，交易活躍程度與陜西、西安基本相平。

二、內蒙古銀行間債券市場現狀分析

1、銀行間債券市場發展狀況

全國銀行間債券市場的運轉始于1997年。在我區1999年4月經人民銀行批準包頭市商業銀行加入了全國銀行間同業拆借市場，進行信用拆借及債券回購和現券交易活動，通過網上與北京商業銀行、天津商業銀行進行債券回購業務。這時，呼市商業銀行雖已成立，但尚未進入全國銀行間同業拆借系統。因此，這時我區只有包頭市商業銀行參與銀行間債券市場的活動。進入2000年后我區的銀行間債券市場有了進一步的發展。2001年5月30日呼市商業銀行獲準正式進入全國銀行間同業拆借市場，6月正式通過網上與其它商業銀行進行債券回購與現券交易，截止2001年11月5日呼市商業銀行分銷2001年記帳式國債5000萬元，共發生債券回購業務7筆，加權平均利率2．298％，均為正回購，發生額2．6億元，現券交易5000萬元，并已與太原市商業銀行形成了業務合作關系，目前正與天津商業銀行、長沙商業銀行、大連商業銀行、南京商業銀行、重慶商業銀行等各行積極聯絡。包頭市商業銀行在2001年交易量也有長足發展，嚴格按照《銀行間債券交易結算、交易規則》和《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》操作，從未發生違規違約行為，交易期限均為7天以內，市場交易行為逐步規范化。

2、銀行間債券市場存在的問題

我區銀行債券市場成立較晚，存在問題較多，主要表現在以下幾個方面：

(1)交易量較小。由于我區銀行間債券市場成立較晚，參與交易的成員甚少，并且呼市商業銀行和包頭市商業銀行存款數額不大。如呼市商業銀行24億元，包頭市商業銀行17億元，因此回購量不大。

(2)現券市場有待發育。目前我區現券市場屬有行無市狀態，每天成交量很少，2001年l~10月份，現券交易只占到債券市場交易總量的1％，債券流動性沒表現出來。

（3）市場機制需進一步完善。目前市場中介體系尚未完全建立，缺乏專門從事融資信息的收集，整理并提供給交易雙方的機構以及這些機構所組成的中介體系，并且在債務質押方面正回購方與逆回購方意見不統一，逆回購方要求見券付款，正回購方要求見款付券，不能做到“券款對付”。

(4)銀行實力欠佳。由于我區地處西部落后地區，參加銀行間債券市場的成員僅呼包兩家商業銀行，銀行實力不夠，如呼市商業銀行現券存量僅1億多元，所以用于回購的量不多，并且參加債券回購機乎均為正回購。

(5)市場主體隊伍仍需擴大。雖說我區獲準參與銀行間債券市場的主體有多家，但目前，只有呼市商業銀行和包頭市商業銀行兩家參與網上債券交易，并且集中在我區西部地區，東部區還屬空白。

(6)與轄區內兄弟行、社間聯系較少，如包頭市商業銀行進行債券交易聯系較多的行僅是滄洲商業銀行和天津商業銀行，呼市商業銀行也主要與太原市商業銀行形成合作關系。

三、內蒙古票據市場的現狀分析

1、票據市場的發展狀況

1986年人民銀行頒布實施了《再貼現試行辦法》促進了票據市場的成長，我區也于1986年曾試行過，但由于種種原因沒有開展起來，直到1994年7月2日，人民銀行頒發關于在煤碳、電力資金、化工和鐵道行業推行商業匯票結算的通知，附發《商業匯票辦法》和《再貼現辦法》，我區于1994年開辦承兌、貼現及再貼現業務，并于1995年3月15日試辦了第一筆500萬元肉類購銷再貼現業務。之后，人民銀行總行決定在我區對畜產品委托收購推行銀行承兌匯票、貼現和再貼現試點。到1995年末，全區累計辦理銀行承兌匯票44.65億元，貼現15.2億元，再貼現13.79億元。1996年1月l日《票據法》正式實施，票據業務操作趨于規范，商業票據發生額、貼現額、再貼現額均比上年有顯著上升，1997年人民銀行發布《中國人民銀行對國有獨資商業銀行總行開辦再貼現業務暫行辦法》及《商業匯票承兌、貼現與再貼現管理暫行辦法》。我區商業票據貼現，再貼現逐步增多，票據市場進入快速增長階段。但到1998年由于全國票據市場的發展過程中存在不少問題，致使我區票據業務的交易量有所萎縮。到了2000年由于人民銀行連續推出一些深化市場的改革措施，票據市場日趨規范，銀行承兌匯票有了大幅度增長，且截止2001年我區今有三家企業獲得開辦商業承兌匯票。由于商業承兌匯票的開辦帶動了整個票據市場的發展，提高了企業及商業銀行資金使用效率。

2、票據市場存在的問題

我區票據市場雖有長足的發展，依然存在著諸多問題，主要表現在：

(1)票據品種單一。我區票據市場發展較晚，且交易品種在2001年前僅為銀行承兌匯票，直到目前，僅伊利等三家企業獲準辦理商業承兌匯票，明顯慢于東部發達省區，這還需在大力發展地方經濟上下功夫，使更多的企業有資格步入商業承兌匯票業務的行列。

(2)交易量不夠大。我區地處邊疆，地域遼闊，屬經濟不發達地區，全區東西部發展不很平衡，且部分偏遠地區對票據業務不熟悉，結算業務不了解，這使我區票據市場業務開辦較晚，且交易量不是很大。

(3)票據流動性差。從全區來看，雖然作為一級市場業務的承兌開展較為普遍，但票據背書轉讓行為受到企業信用、交易票種等多種限制極不活躍，轉貼現幾乎沒有市場。

(4)交易行為依然不規范。在業務操作上，雖然全區各商業銀行都制定了行內的票據操作規程，但相互之間在具體操作要求上都有出入，出現一定的混亂狀況，且存在一些不規范的業務操作與欺詐行為，使得接受票據的企業與金融機構遭受損失的風險增大，使得一些企業對接受匯票態度消極。

(5)市場基礎設施不完備。在我區票據的查詢與鑒證系統尚未建立，票據的異地查詢效率低下，各金融機構業務處理方式不同，人為造成了查詢環節的時間拖延，再加上缺乏統一企業信用評級制度，抑制了票據業務的正常發展。

總之，我區貨幣市場同全國貨幣市場一樣，由于起步晚，發展慢，目前仍處于萌芽狀態，發展過程中顯現出諸多問題。但只要我們即時發現問題，積極采取相應措施，加之西部大開發和我國已加入WTO的契機，我區貨幣市場必將有長足發展，在金融市場中發揮越來越大的作用。

（作者單位：內蒙古財經學院金融系）