股市在夜幕籠罩下起舞

小　琪

邁入11月，形勢更加嚴峻，美國經(jīng)濟的各種負面數(shù)據(jù)、悲觀預測、以及人們身邊發(fā)生的糟糕的故事，像流水線上的成品一樣源源不斷輸送到股市里來。

華爾街的分析師們更把各種各樣的擔心堆積成一座小山。“10月份又增加了415，000失業(yè)人數(shù)，創(chuàng)二十一年來單月最大增幅，整體失業(yè)率也攀升到5.4％，五年新高。企業(yè)還在一浪推一浪地大規(guī)模裁員。”“第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）萎縮，是十年以來最糟糕的數(shù)據(jù)。美國經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)十五個月出現(xiàn)負增長了。”“消費支出下滑速度太快，創(chuàng)了十四年新低。”“消費者信心指數(shù)達到了七年來的最低點。”“經(jīng)濟顯然已經(jīng)進入了衰退，企業(yè)營銷困難重重，僅10月份引咎辭職的總裁已達八十多人，比9月份增加了30％。”“這一次經(jīng)濟衰退可能會既深又久。”“看來，經(jīng)濟復蘇距離我們越來越遠了。”

股市，卻全然不顧這一切，在夜幕籠罩下悄悄起舞。從9月21日納斯達克指數(shù)跌至1420點線上，經(jīng)過幾個優(yōu)美的旋轉之后，11月9日沖上了1828點線。投資人被股市一連串熱情性感的動作吸引，紛紛入場，擁抱股市，與“牛”共舞。

11月5日，道·瓊斯指數(shù)和納斯達克指數(shù)分別大漲117點和47點，這是因為美聯(lián)儲降息在望，鼓舞了投資人的熱情。此外，分析師們一致看好這次思科即將公布的業(yè)績。他們說，因為思科總裁錢伯斯已經(jīng)停止了對經(jīng)濟形勢和前景的抱怨與哭泣，這是個好兆頭。當天收盤后，思科公布業(yè)績果然理想，比華爾街預期每股盈利2美分多了一倍。當然，這樣的業(yè)績要是和去年同期相比就差得遠了，那時候思科的盈利是每股18美分呀。不論如何，在公認“最糟糕”的第三季度，當企業(yè)紛紛預警盈利嚴重下降同時宣稱下個季度將更糟糕的關口，思科報出這樣的業(yè)績已經(jīng)很不簡單。錢伯斯表示“公司這一季度的訂單繼續(xù)增加，銷售額和市場占有率都持續(xù)有所擴展，最關鍵的，是公司沒有虧損，而且仍有利潤。”總算沒有像三大汽車公司上個月推出的零利率促銷外帶贈送禮品那么賠本賺吆喝吧？

美國人喜歡分期付款是出名的，因為這樣才能享受更多更好的物質(zhì)生活。從房子到車子，從電視到健身設施，從婚禮到圣誕開銷，信用推銷商們提供各色名目的貸款。有些貸款由銀行提供，有些貸款則由產(chǎn)品生產(chǎn)廠商直接提供，反正只需通過中央計算機系統(tǒng)調(diào)查一下消費者的信用歷史，就足以為債務提供擔保了。例如，最近幾年成為汽車市場“熱賣”的新款大奔馳，外形設計綜合了越野吉普、家庭轎車和小巴、中巴等等車型的特征，所謂“四不像”，開在大街上格外惹眼、氣派、結實。這款奔馳目前的售價是四萬美元左右，但大多數(shù)消費者都是通過分期付款的方式，只要每月準時寄出一張400美元支票，就可以過“奔馳癮”了。在這筆400美元月付當中，利息至少占三分之一。難怪，三大汽車公司鋪天蓋地推出的“零利率”銷售對消費者產(chǎn)生了極大誘惑力。通用汽車第三季度的銷售額比去年同期猛增了31％（不包括國外及重型車輛），福特的銷售比去年同期增加了36％，戴姆勒-克萊斯勒則借助“奔馳”增加了5％。可是，分析師們開始擔心，以如此賠本的銷售方式大幅增加的銷售額，難免要給公司帶來巨額虧損，而這類虧損將在下一季度業(yè)績中表現(xiàn)出來。福特公司承認，它在美國境內(nèi)每多賣出一輛普通轎車就會多產(chǎn)生1000美元的虧損額。但為保持市場占有率，降價銷售勢在必行，三大汽車公司都希望早些結束這場“汽車大戰(zhàn)”噩夢。另一方面，面對世界上最強大的汽車業(yè)工會，汽車公司減產(chǎn)停工以后必須支付給工會及勞工的失業(yè)津貼，說不定比每輛車1000美元虧損更可怕呢？

11月6日上午，這是美聯(lián)儲開會決定降息的日子。不知為什么，相信將降息50個基點的華爾街分析師的比例，突然從以前的65％下降到了43％，這意味著幾乎一半左右的分析師突然調(diào)低了他們對美聯(lián)儲的預期，他們現(xiàn)在預期頂多降息25個基點。股市立即被這樣的傳言拖低，道指開盤后，跌了50點。

讓上午大盤下跌的另一個“壞消息”是惠普和康柏的合并案。在董事會上，持有惠普一億多股（5％以上股權）的惠雷家族（theHewlettfamily）決定投票反對該公司與康柏電腦簽署的總價值幾乎250億美元的合并協(xié)議。惠雷家族堅持：“應當保持單一的公司……與康柏合并有助于惠普在電腦業(yè)的發(fā)展，卻分攤了惠普股東在打印機市場上的利益……為整合這兩個不同市場而產(chǎn)生的風險將完全抵消合并的好處。”人們記得，今年9月份這一合并協(xié)議剛剛宣布時，就開始受到華爾街的廣泛批評，而且這些批評不曾中斷過，合并案被譏諷為“兩個難解決的小麻煩，合并為一個更難解決的大麻煩。”或者“兩個醉漢互相靠著試圖站得更穩(wěn)些”。盡管有這么多批評，惠普和康柏的公司負責人仍堅稱他們將信守承諾，并相信多數(shù)股東將會支持合并協(xié)議。當然，這一合并將造就美國第一大的個人電腦公司。

紐約時間下午2：15，美聯(lián)儲宣布今年第十次降息的幅度為50個基點（達到了四十年最低利率水平---2％）。投資人先是吃驚繼而歡喜，股市隨即攀升，道指反負為正，收盤漲150點，納指收盤漲41點。樂壞了看漲的投資人---建新倉急不可待，也忙壞了看跌的投資人---平空倉張皇失措。

專家們的分析表明，最近大盤不斷攀升的主要原因有下列四個：

（1）自9月21日以來，技術走勢顯示道指和納指已經(jīng)成功探底。從基礎面看，很多優(yōu)秀股票的P/E值降低到了合理水平，大致在10－20范圍內(nèi)，這一水平是許多長期投資人的入市根據(jù)。

（2）利率連續(xù)十次調(diào)低，僅2％的利率使得企業(yè)和個人的融資和貸款成本大大降低，更多的房屋所有者正在申請房屋抵押再貸款。據(jù)《紐約時報》報道，9月份以來，申請再貸款（refinance）的人數(shù)竟然達到去年同期的六倍之多。美國普通家庭通過再貸款方式降低的債務月付息平均為150-250美元。專家們說，這筆節(jié)省出來的現(xiàn)金將被用于消費或投入股市，從而對美國經(jīng)濟產(chǎn)生刺激作用。

（3）石油價格再度下跌，已經(jīng)回到了每桶20美元的價格。整個經(jīng)濟的能源開支預期將因此而下調(diào)，企業(yè)單位產(chǎn)品的總成本也會相應下調(diào)。這些因素有助于企業(yè)預期利潤的增加。

（4）美國財政部本月初突然宣布“不再發(fā)行30年期國庫券”，這也是股市上漲的理由之一。因為，停止發(fā)行政府債券將減少美國出現(xiàn)財政赤字的可能性，從而緩解美聯(lián)儲在未來增加利率的壓力，同時也延緩了長期貸款利率的回升。這些因素將進一步降低企業(yè)預期的融資長期成本。

最后，投資人一般都相信：在經(jīng)濟復蘇開始前的六個月，股市便啟動上漲的趨勢。當然，分析師們不排除近期股市再度探底的可能性，因為，畢竟，經(jīng)濟的大環(huán)境令人擔憂。

在靜悄悄的夜幕下，出于種種理由，華爾街的心情正在變得好起來。不論股市里的牛或熊是否還有一場或幾場角逐，投資人開始把每一次股市下探看作是入市的機會了。