上市，能否考慮倫敦

陳慧明

在高科技企業融資困難的今天，倫敦證券交易所的TECHMARK伸出了橄欖枝，我們能否考慮？

TECHMARK溯源

近期，倫敦證交所亞太區總監祝曉健的名片夾有了改變，曾經只裝著正面印著日文、背面印著英文名片的名片夾，現在又裝上了一份中文名片。

2001年10月12日，剛剛在日本為倫敦證交所的TECHMARK結束路演的祝曉健，匆匆趕到了深圳高交會，在《數字經濟高級論壇》發表“到倫敦上市去”的演講，從而拉開了其在內地一系列TECHMARK推廣活動的帷幕。

然而，在大家已經熟悉了NASDAQ、香港創業板甚至是歐洲EASDAQ的情況下，TECHMARK作為一個為高科技企業服務的資本市場，對大家來說明顯有些生澀。而高科技資本市場近期的悲慘境地，似乎也讓人們不再對其充滿神圣的憧憬，但祝曉健的演講還是吸引了眾多人的關注，精心準備的中文名片只在一轉眼間就消耗殆盡。那么TECHMARK能否成為內地高科技企業下一個上市選擇的場所呢？

或許是為了淡化仍然殘留在人們記憶中對NASDAQ的痛苦回憶，祝曉健力求為這個在1999年11月才正式運營的TECHMARK與二板劃清界限：“準確的說，TECHMARK不是二板，而是主板的科技板，或者藍籌股的科技板。”

確實，遠在1995年就已經成立的AIM市場，才是倫敦證交所真正的二板市場。它健立在英國政府于1993年推動生物科技企業上市的20章規則的基礎之上，但歷經數年發展，AIM并沒有成為像NASDAQ那樣成功的市場，直到今天，其仍然只有200多家上市企業。在上市公司中，市值最大的也不過3000萬美元，并且餐飲、夜總會以及足球俱樂部等傳統中小企業占據了其中的一半。或許就是因為對AIM的表現不滿，倫敦證交所才在網絡股極為火爆的1999年底，在倫敦證交所原IT指數基礎上快速推出了TECHMARK。

TECHMARK一改AIM關注生物科技企業之遺風，全面關注IT產業，在其現有的249家上市公司中，電腦硬件、軟件以及互聯網上市公司數量排名三甲。

TECHMARK

Vs.NASDAQ

然而，盡管NASDAQ遭受重創，但其作為全球高技術資本市場核心的地位卻難以撼動。NASDAQ中國區首席代表黃華國對此深信不疑：“資金量是決定一個交易所是不是最理想的上市場所的關鍵。”今年的連續下跌，并沒有影響到NASDAQ作為全球交易量最大的交易市場的地位。為此，黃華國相信，TECHMARK乘勢切入內地之舉，并不會削弱NASDAQ在內地高科技企業中的形象，“對于創業企業來說，仍然要選擇最好的交易所上市。”

但祝曉健顯然相信，依托倫敦證券交易所的雄厚背景，他們能夠在全球范圍內取得巨大進展。

早上8點，當古老的倫敦證交所隨著一聲鑼響，啟動一天繁忙的時候，遠在東方的香港以及內地股票市場正好是下午3點的閉市時間；而下午2點半，當倫敦證交所的交易已近尾聲之時，卻正好迎來紐約證交所以及NASDAQ的喧囂。格林威治的時間體系，歷史性的把倫敦在時間上變成了世界證券交易的中心。

為此，倫敦集結了全球最多的基金管理公司，他們管理著大約25000億美元的資金，不停地在全球做著各種各樣的交易；同時，多達4500人的分析師隊伍，不斷地為全球投資者提供最新的研究信息，這一切似乎都構筑了倫敦證交所渾厚的基石，盡管這些資金和分析師更多的將自己的注意力集中在包括美國在內的世界股票市場。

另外，TECHMARK低矮的門檻，對于已經久被資金困擾的創業企業來說，確實是難以抵御的誘惑。倫敦證交所高科技企業上市規則中規定：如果具備連續三年的經營記錄，在不贏利的情況下，只需要滿足100萬美元的市值，即可申請上市；如果沒有三年連續經營記錄，則需達到8000萬美元的市值，同時保證最少配售3000萬美元股票即可；生物技術企業得到了最大的優惠，在沒有連續三年經營記錄的情況下申請上市，也只需3000萬美元市值，配售1600萬美元，并提供季度報告。

觀望倫敦

這一切看起來都很不錯，而包括中石化、江西銅業、大唐電力、江蘇鎮海煉化以及浙江東南電力等5家國內企業已經成功登陸倫敦，更是拉近了內地企業和倫敦之間的距離。

然而，倫敦對創業企業在倫敦科技市場上市所實行的保薦人制度卻規定：一家創業企業必須有一個指定的保薦人推薦，并承擔連帶責任，這在很大程度上限制了內地創業企業遠征TECHMARK的可能。因為到現在為止，倫敦證交所僅僅指定了69家保薦人，而他們主要集中在倫敦，即使是中國香港和日本等亞太發達地區也還沒有一家保薦人。承擔連帶責任的保薦人，并不會為他們從來沒有接觸過的內地創業企業進行推薦。

更何況到現在為止，仍沒有一家內地創業企業能夠登陸倫敦高技術資本市場，但祝曉健對此卻非常樂觀，“我們下一步將在澳大利亞發展保薦人，其后就是香港和日本”。

今年5月，已經有2家內地創業企業向倫敦提出了上市申請，但祝曉健認為，等到他們實際上市之時，至少要在三個月之后，畢竟要經過英國上市監管局、倫敦證券交易所的批準，最后才能到達申請科技板的階段。

那么，就讓我們拭目以待第一家能夠奔赴倫敦的創業企業出現吧，那時，我們或許又能多一個夢想源起的地方。