國際棉價長期波動趨勢和周期性

盧峰

一、問題的提出

棉花與其他大宗農(nóng)產(chǎn)品比較有一個特點(diǎn)，就是它的最終加工品——紡織品面對競爭性市場環(huán)境，并具有較高出口依存度。由于國產(chǎn)棉與進(jìn)口棉以及進(jìn)口紡織品之間存在競爭替代關(guān)系，國內(nèi)棉花供求在邊際調(diào)節(jié)意義上與國際棉價具有顯著聯(lián)系。因而，研究國際棉價變化規(guī)律，無論對于“三不放開”體制下制定棉花價格政策，還是在目前棉改形勢下選擇減少棉花虧損掛帳策略，都具有分析價值和對策意義。

中國目前對國際棉價的研究還比較薄弱。對國際棉價波動規(guī)律重視不夠，是構(gòu)成近年國內(nèi)棉花定價過高并引發(fā)棉花庫存積壓和虧損掛帳的原因之一。結(jié)合中國棉業(yè)發(fā)展的具體需要，認(rèn)真分析國際棉價變化規(guī)律，應(yīng)當(dāng)是一個亟待進(jìn)行的課題。

國際棉價有兩套權(quán)威性數(shù)據(jù)：一是美國紐約期貨交易市場的棉花期貨價格數(shù)據(jù)；二是英國“棉花展望”(“COTLOOK”)雜志編制的現(xiàn)貨交易價格數(shù)據(jù)即A指數(shù)(A—INDEX)。本文以A—指數(shù)為研究對象。A指數(shù)是北歐地區(qū)五個最低棉花進(jìn)口報價的平均值，從1966年8月開始編制并定期發(fā)布，其對應(yīng)的棉花品級與我國標(biāo)準(zhǔn)棉[2]品級比較接近。因而，選擇A—指數(shù)與本文研究動機(jī)比較契合。

二、國際棉價的統(tǒng)計描述及其上升趨勢

圖1顯示了從1966年8月(棉花A指數(shù)價格起始時間)到1999年9月的棉花A指數(shù)月度價格全套數(shù)據(jù)[3]。棉價最大值為116美分/磅，最小值為27美分/磅，平均值為64美分/磅，標(biāo)準(zhǔn)差為21美分/磅。大體上說，過去三十多年絕大部分月度棉價分布在64美分/磅平均價位與上下20美分/磅所構(gòu)成的區(qū)間之內(nèi)。

圖1中直線是棉價的線性回歸線，它從左到右上揚(yáng)的幾何性狀表示，國際市場棉花名義價格存在長期上升趨勢。例如，線性趨勢的時點(diǎn)回歸值從1967年1月的44美分/磅，上升至1977年1月的56美分/磅，進(jìn)而增加到1987年1月的69美分/磅以及1997年1月的82美分/磅。

這是對總體情況觀察；進(jìn)一步看，不同時期棉價變化具有不同態(tài)勢。大體來說，60年代棉價水平低并且比較平穩(wěn)：平均值為31美分/磅，標(biāo)準(zhǔn)差為34美分/磅。70年代兩次石油危機(jī)造成西方世界嚴(yán)重通貨膨脹，國際市場棉價成倍增長并居高不下。1973～1982十年間，國際棉價月度平均價格為61美分/磅，是1966～1972年平均價格的兩倍。80年代以來西方世界通貨膨脹比較溫和，棉價變化的上升趨勢大為減弱。圖2把棉價數(shù)據(jù)以1983年為界分為兩部分，并分別進(jìn)行線性趨勢分析。結(jié)果表明前一段上升趨勢較強(qiáng)，后一段則不存在顯著上升趨勢。這說明過去三十多年棉花名義價格上升趨勢，可能主要與70年代西方世界高通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，不一定是棉花供求關(guān)系本身長期趨勢性因素造成的。對這一點(diǎn)，下文研究棉花真實(shí)價格時將更具體地觀察和討論。

考慮到80年代以后棉價變動受外生變量影響較小，并且時間上距離現(xiàn)今比較接近，對于理解目前國際棉花市場參考價格較大，我們進(jìn)一步對1983年以來的棉花價格進(jìn)行概率分布觀察。結(jié)果表明，過去十五年前后棉價平均值為72美分/磅；最大值與最小值的間距為79美分/磅(從37美分/磅到116美分/磅)；中間50％概率段(即從第一概率四分段終點(diǎn)到第三概率四分段終點(diǎn))對應(yīng)的棉價間距為22美分/磅。從圖3看，這一時期棉花月度價格分布情況大體能被均值為72美分/磅，標(biāo)準(zhǔn)差為14美分/磅的統(tǒng)計正態(tài)分布所描述。

三、棉花真實(shí)價格長期下降趨勢及其原因討論

棉花名義價格變化除了被棉花供求因素決定，還受到棉業(yè)經(jīng)濟(jì)以外因素如通貨膨脹水平的影響。通貨膨脹對棉花價格會產(chǎn)生直接和間接兩重影響。較高通貨膨脹背景下，即便棉花相對價格水平(即對其它商品相對比價)保持不變，可觀察到的棉花名義價格也會與通貨膨脹水平成比例上升；反之，通貨緊縮則會使棉花相對價格不變時名義價格下降；這構(gòu)成通貨膨脹對棉花名義價格的直接作用。間接作用則是指嚴(yán)重通貨膨脹或通貨緊縮會引發(fā)棉花供求關(guān)系某些變化，并影響棉花相對價格水平。例如，70年代西方世界因為石油漲價而發(fā)生成本推動型高通貨膨脹，發(fā)達(dá)國家農(nóng)業(yè)由于高度依賴現(xiàn)代能源投入，能源危機(jī)拉動的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本上升幅度可能會高于整體經(jīng)濟(jì)成本上升的一般水平，進(jìn)而從供給方面提升包括棉花在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品相對價格。從需求方面看，在通貨膨脹環(huán)境下，人們對未來價格預(yù)期也相應(yīng)調(diào)高，廠商的投機(jī)性庫存需求走高，可能會從需求方面刺激棉花相對價格提升。另外，對于70年代那樣特定類型的通貨膨脹，化纖相對價格由于石油原料漲價幅度較大而提升，因而對化纖替代產(chǎn)品——棉花需求產(chǎn)生拉動作用，也可能使棉花相對價格上升[4]。用反應(yīng)一般物價變化的價格指數(shù)對某種商品名義價格進(jìn)行通約處理便可以從名義棉價中剔除通貨膨脹因素的直接影響，得到所謂真實(shí)價格數(shù)據(jù)。然而，依據(jù)上面討論，真實(shí)價格并不能夠完全消除通貨膨脹對棉花價格的間接影響。

對于棉花這類在國際市場上以美元計價交易的大宗農(nóng)產(chǎn)品，可以采用不同物價指數(shù)對它進(jìn)行通約處理：如美國批發(fā)價格指數(shù)(WHOLESALE PRICE INDEX)，五個主要工業(yè)國制成品單位價值指數(shù)(G—5MUV INDEX)，美國GDP平減指數(shù)(GDP DEFLATOR)都可用于這一目的。本文采用美國GDP年度平減指數(shù)處理棉花名義價格。第一，該價格指數(shù)系列以1992年為基期，所以平減處理得到的棉花真實(shí)價格是1992年不變價格。第二，月度名義棉價數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為年度數(shù)據(jù)，失去了月度數(shù)據(jù)中季節(jié)性變化內(nèi)容。國際棉價是否顯著存在統(tǒng)計學(xué)意義上的季節(jié)性變化，是一個很值得研究的問題；但本文側(cè)重研究棉價趨勢和周期性，所以可以忽略年度數(shù)據(jù)信息丟失的影響。

圖4顯示真實(shí)棉價具有長期下降趨勢，這與圖1名義棉價上升趨勢形成鮮明對比。真實(shí)棉價線性趨勢的時點(diǎn)回歸值從1968年的137美分/磅，下降到1978年的113美分/磅，再到1988年的74美分/磅和1998年的58美分/磅；1998年真實(shí)棉價線性趨勢值比30多年前下降了近六成。對1983年前后數(shù)據(jù)進(jìn)行分期趨勢分析，發(fā)現(xiàn)由于前面討論的通貨膨脹對棉價的間接作用，70年代真實(shí)棉價較高，因而60～70年代真實(shí)棉價也具有上升趨勢，但上速率比名義價格要小得多。80年代以來真實(shí)棉價則表現(xiàn)出下降趨勢，并與整個時期的下降趨勢大體平行。

為什么真實(shí)棉價趨勢下降?一個簡略的假設(shè)性解釋是，它主要是農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步的結(jié)果。棉花消費(fèi)需求與人口，收入等常規(guī)經(jīng)濟(jì)變量正相關(guān)：在價格不變時，人口與收入水平不斷上升會使棉花需求不斷增長。因而，如果棉花供給面沒有發(fā)生顯著變化，較長時期內(nèi)棉花真實(shí)價格會因為需求增長而上升。然而，實(shí)際上我們觀察到真實(shí)價格反而下降了。這是由于棉花供給面發(fā)生了更大程度的導(dǎo)致價格下降的變化。

可以用簡單的供求價格關(guān)系模型來表述這一分析。圖5的上圖表示，在基期T0，供給線(ST0)和需求線(DT0)相交點(diǎn)位置上決定市場均衡價格P0。隨著時間從T0變化到T1，需求線因為人口，收入增加向右上方移動；這時如果供給面基本因素沒有顯著變化，則均衡價格會由于需求線移動上升到PD。如果被觀察到的價格實(shí)際下降了，則在分析上可推斷供給線向右上方發(fā)生了更大幅度的移動，比如說從ST0到ST1。供給線右向移動意味著生產(chǎn)者或廠商在每一個價格水平上愿意向市場供給更多的棉花。由于任一給定價格水平上供給增加部分超過了需求增加部分，使得棉花真實(shí)價格表現(xiàn)出下降趨勢。這一關(guān)系映射到圖5中下幅部分以時間為橫軸的圖形中，便表現(xiàn)為與圖4實(shí)際價格走勢類似的下降趨勢。

從經(jīng)濟(jì)分析角度看，可以把導(dǎo)致供給線移動的因素分為兩大類：一是在技術(shù)不變時增加投入帶來總產(chǎn)量增加，結(jié)果是在每一個給定價格水平上市場供給量上升。例如，增加用于棉花生產(chǎn)的耕地，化肥以及其他投入可以產(chǎn)生這類外延性增長效果。二是在耕地及其它常規(guī)投入不變條件下，農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步使勞動生產(chǎn)率上升，由此帶來棉花單位面積產(chǎn)量和總產(chǎn)量增長，同樣可能使供給線向右移動。這是邏輯分析結(jié)論。從實(shí)際情況來看，全世界過去30多年用于棉花生產(chǎn)的耕地面積沒有顯著增加，但單產(chǎn)增長了一半以上[5](圖6)；這顯然是由于在單位面積耕地上更為密集地投入生產(chǎn)要素的結(jié)果。適當(dāng)增加象肥料，農(nóng)藥，電力，勞動等常規(guī)要素投入都可能提高棉花單產(chǎn)；然而，如果沒有技術(shù)進(jìn)步，增加可變投入的效果受到經(jīng)濟(jì)學(xué)邊際收益遞減規(guī)律作用，雖然會使單位耕地面積產(chǎn)量上升，通常又會使單位實(shí)物產(chǎn)量(即每公斤或每噸產(chǎn)量)分?jǐn)偝杀旧仙蚨陂L期會拉動棉花市場價格上升。這與我們觀察到的產(chǎn)量上升與價格下降現(xiàn)象不符合。只有在技術(shù)進(jìn)步條件下，才可能出現(xiàn)單位耕地面積產(chǎn)量上升而生產(chǎn)成本和價格下降的特殊組合[6]。 因而，有理由相信，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步是棉花供給線較快右移的主要原因，也是棉花真實(shí)價格趨勢長期下降的主要原因[7]。

四、國際棉價變化的周期性分析

研究農(nóng)產(chǎn)品價格周期性問題，首先要說明兩點(diǎn)概念性問題。第一，區(qū)分波動與周期性變化。周期性意味著經(jīng)濟(jì)變量的變化過程受到某種機(jī)制作用支配，并相應(yīng)體現(xiàn)為某種有規(guī)則的形態(tài)或模式(REGULARITY)。波動則可能主要由隨機(jī)性因素(如氣候因素，心理因素等等)引起，不具有規(guī)則性形態(tài)或模式。簡言之，周期變化是一種特殊波動，但波動未必具有周期性。第二，對經(jīng)濟(jì)周期性判斷不宜絕對化；經(jīng)濟(jì)變量變化可能受到周期規(guī)律支配，但不會有純粹的周期變化現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)過程不同于自然過程，它受到很多人為因素的影響，因而即便是具有周期性的現(xiàn)象，每個周期也會在總體規(guī)則性形態(tài)背景下具有某些次生性特征。每個經(jīng)濟(jì)周期各不相同。

國際市場棉價波動是否具有周期性?對此可能有不同意見。筆者對這一問題持肯定回答。觀察圖1顯示的名義棉價變化，60年代價格波動幅度比較小，周期不大明顯。進(jìn)入70年代以后，價格波動明顯表現(xiàn)出某種周期性。表1提供了對70年代以來棉價變化周期的一種劃分，其中把1972年9月以后的價格變化分為7個周期，平均周期長度約為4年多，最小為21年，最長為目前的周期68年。波峰到波谷的震幅最小為31美分/磅，最大為66美分/磅，平均為42美分/磅。應(yīng)當(dāng)說明，上述7個較小周期劃分并非是唯一可能的劃分，例如也可能把70年代以來的棉價分為三個較大周期：70年代到80年代中期作為第一個周期，此后以1992年為界劃分另外兩個周期。

依據(jù)7個周期劃分，有兩點(diǎn)觀察值得提出。第一，70年代的波動基本位于整個時期趨勢值的上方，這顯然是因為70年代西方世界高通貨膨脹水平對國際棉價的影響，使得這一時期棉價在整體趨勢水平以上周期波動。第二，80年代以來的三次周期特別是最近的兩次周期變化比較典型，每次周期價格變化都會通過整個時期棉價線性趨勢線。

真實(shí)價格的周期與名義價格周期大體類似但又不完全相同。表2把1966年以來的真實(shí)棉價分為6個周期，平均周期長度6年多，最小為5年，最長為目前的周期8年。波峰到波谷的震幅最小為17美分/磅，最大為70美分/磅，平均約為47美分/磅。這樣6個周期劃分也不是唯一可能的劃分，同樣可能像上面討論名義價格那樣，把70年代以來的真實(shí)棉價劃分為三個較大周期。

上面提到，對于國際棉價是否存在周期性問題可能存在爭議；假定存在周期性，什么是最適當(dāng)?shù)闹芷趧澐謽?biāo)準(zhǔn)?怎樣具體劃分時期段落?如何對價格周期波動現(xiàn)象從經(jīng)濟(jì)分析角度給以解釋?這些問題都還有待進(jìn)一步探討。本文對國際棉價周期性所做的初步觀察和劃分具有經(jīng)濟(jì)分析的假設(shè)性質(zhì)。應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)的是，用周期性概念刻劃國際棉價變動特點(diǎn)有一點(diǎn)重要分析意義，就是它在語義或概念常識上直觀地提示出，在一定時期內(nèi)(依據(jù)上述劃分通常在幾年內(nèi))國際棉價上升和下降具有交替變動的可能和現(xiàn)實(shí)性，并且不同時期價格走勢轉(zhuǎn)變存在某種程度可以相互比照的形態(tài)。這對于判斷一定時期棉價走勢提供了一個有用的認(rèn)識參照系統(tǒng)，具有實(shí)際政策和操作含義。例如，如果我們采取棉價變化具有周期性的分析假定，便可依據(jù)棉價長期走勢及其現(xiàn)實(shí)水平的觀察，判斷它目前大體處于現(xiàn)行周期的谷底。下面將討論，這一認(rèn)識對于中國目前制定棉花減虧政策具有的參考意義。

五、從國際棉坐變化規(guī)律角度討論我國棉花虧損原因

目前我國棉花相對過剩，“棉花連年供大于求，庫存積壓嚴(yán)重”(王春正，1999)。積壓程度如何?據(jù)棉麻局公開發(fā)布的數(shù)據(jù)，1998年棉花年度期末(即1999年8月31日)庫存為318萬噸(棉麻局，1999)。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，1998/99年度末庫存為376萬噸，是本年度產(chǎn)量的81％；我國棉花庫存與產(chǎn)量比率是世界其他地區(qū)的225倍(USDA，1999a)。應(yīng)當(dāng)說明，上述庫存數(shù)據(jù)沒有包含國家棉花儲備，實(shí)際上，1998年棉花年度期末包括儲備的棉花廣義結(jié)轉(zhuǎn)庫存大約在500萬噸(即1億擔(dān)左右)上下[8]，大約相當(dāng)于1999年棉花產(chǎn)量的12倍。

與過量庫存相聯(lián)系，國家棉花經(jīng)營發(fā)生巨額虧損掛帳：截止1999年4月棉麻系統(tǒng)已達(dá)到222億元[9]，紡織企業(yè)賒銷虧損100多億元，過量庫存按現(xiàn)行國際市場棉價計算的潛在虧損上又有200～300億元[10]。棉花虧損掛帳原因是多方面的，包括體制問題，企業(yè)經(jīng)營不善以及亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響等等。從本文研究角度看，對棉花供求和價格變化周期性規(guī)律重視不夠，是發(fā)生損失的一個重要原因。

圖7顯示近年國內(nèi)棉花供應(yīng)價與國際棉價比較情況。其中國際價是A—指數(shù)價格。供應(yīng)價是收價加上20％流通費(fèi)用的估算數(shù)[11]，并用匯率轉(zhuǎn)換為與A—指數(shù)相同單位的美元價格。應(yīng)當(dāng)說明，用一個不變參數(shù)來估計國內(nèi)棉花供應(yīng)價是粗略近似的方法，實(shí)際上不同年份供應(yīng)價發(fā)生顯著變化：例如，在緊缺性預(yù)期支配市場的1995年前后，實(shí)際供應(yīng)價可能高于估計值；而在過剩性以預(yù)期支配市場并且棉花供應(yīng)價放開的1998年，實(shí)際供應(yīng)價可能低于估計價。比較準(zhǔn)確地判斷這一時期國內(nèi)外棉價差距數(shù)量，有待日后專題研究討論。然而，上述估計對于在定性意義上說明過去四年國內(nèi)國際棉價脫節(jié)情況可能不失為一個簡便可行的方法。

圖7一目了解地表現(xiàn)出，從1995年9月到1999年9月四年間國內(nèi)棉花供應(yīng)價遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際價。由于本文開頭強(qiáng)調(diào)指出的棉紡織品市場具有很強(qiáng)競爭性和外向性，國內(nèi)價格過高必然誘致對國產(chǎn)棉花的快速替代過程。一方面，來料加工的外資或合資棉紡企業(yè)，紛紛增加使用進(jìn)口棉花的比例：過去四年棉花凈進(jìn)口達(dá)230萬噸，平均每年為57萬噸，約占世界進(jìn)口總量的十分之一。同時紡織品進(jìn)口也顯著上升。另一方面，棉花對化纖的比價過高，紡織企業(yè)增加化纖使用量，形成棉花被化纖高速替代。數(shù)據(jù)表明，1994～1997年三年間紡織使用纖維總量中，棉花所占比例下降了12個百分點(diǎn)，同期化纖使用比例上升了近136個百分點(diǎn)；而此前五年間，紡織纖維比例雖然也經(jīng)歷了快速變化，棉花所占比例才下降76個百分點(diǎn)，化纖使用比例上升74個百分點(diǎn)(USDA，1999B)。可見近年棉花被化纖替代速度具有反常性。在進(jìn)口棉與化纖雙重替代的夾擊下，國產(chǎn)棉市場需求萎縮，棉花生產(chǎn)在較低水平上發(fā)生相對過剩，作為政策執(zhí)行機(jī)構(gòu)的棉麻系統(tǒng)難以“順價銷售”，導(dǎo)致目前棉花嚴(yán)重積壓和虧損掛帳問題。這是競爭性市場環(huán)境的一個法則：人為給自己產(chǎn)品過高定價，無異于給競爭對手提供“補(bǔ)貼”。

國內(nèi)棉花收購價1994年提高47％，1995年又提高了29％(棉麻局，1999，24頁)。1994年收購價過低，換算為美元價格不到45美分/磅，比過去十多年的國際棉花平均價位低三成以上；另外，1993年國內(nèi)棉花供求比較緊缺；給定“三不放開”的體制性前提，當(dāng)時適當(dāng)提價是必要和合理的。1994年提價近一半(包含財政補(bǔ)貼暗補(bǔ)改明補(bǔ)因素)，美元價將近72美分/磅，已大體相當(dāng)于棉花長期市場均衡價位。由于多方面體制性和程序性障礙，官方收購價一旦提升便難以下調(diào)，因而從與國際市場銜接角度看，1994年提價后便不宜再提升，否則便會出現(xiàn)與國際市場脫節(jié)，并對國產(chǎn)棉和紡織品競爭力產(chǎn)生消極影響。因而，理解棉花近年積壓虧損原因，關(guān)鍵是分析為什么1995年再次大幅度提價。

1995年再次提高棉價，既有客觀原因也有主觀認(rèn)識原因。從客觀因素方面看，1993/94年國內(nèi)棉花供求相對緊缺，有必要用價格手段刺激生產(chǎn)；加上當(dāng)時通貨膨脹嚴(yán)重，一種影響較大的觀點(diǎn)認(rèn)為農(nóng)業(yè)增長緩慢是通貨膨脹的首要原因，因而棉花再次提價似乎具有某種緊迫性。第二，1995年初國際棉價急劇上升，再次拉大了國內(nèi)外棉價的差距，為提價提供了外部理由[12]。第三，當(dāng)時一些地方和部門認(rèn)為1994年提價幅度不到位，要求再次提價；個別省份甚至在1995年中央政府提價到700元/擔(dān)基礎(chǔ)上進(jìn)一步加價(朱■基，1997)。

從認(rèn)識和分析層面看，1995年不適當(dāng)提價，主要原因在于對國內(nèi)和國際市場棉花供求關(guān)系和價格變化周期性規(guī)律重視和理解不夠。棉花與其他大宗農(nóng)產(chǎn)品一樣，供求關(guān)系變化存在周期性，經(jīng)歷相對緊缺，大體平衡，相對過剩這些不同階段的周而復(fù)始變化過程。不同周期階段(如緊缺或過剩到大體平衡)的轉(zhuǎn)換通常至少要經(jīng)歷兩三年，即便把價格提得再高，也難以超越滯后性作用在一年內(nèi)完成從緊缺到平衡的調(diào)節(jié)。實(shí)際上，1993年棉花供求緊缺以及1994年棉花提價政策對刺激1994年棉花生產(chǎn)和供給已經(jīng)取得明顯成效：數(shù)據(jù)上看，1994年國內(nèi)棉花播種面積升幅高達(dá)11％，單產(chǎn)增加5％，總產(chǎn)上升了16％，國家收購量增長率更是高達(dá)26％(表3)。然而，周期性規(guī)律決定棉花相對緊缺態(tài)勢不可能在1994年徹底改變。另外，較高通貨膨脹環(huán)境下，棉花作為囤積成本較低的實(shí)物資產(chǎn)，對它的市場庫存需求通常會比較高，這也使得相對緊缺局面難以很快改變。考慮到這一點(diǎn)，1995年再次大幅度提高棉價顯然不適當(dāng)。

對國際市場棉價變化的周期性規(guī)律也重視不夠。圖2顯示，1995年上半年初國際棉價確實(shí)上升很猛。然而，系統(tǒng)觀察國際棉價長期變化情況，不難看出當(dāng)時棉價飆升屬于短期反常現(xiàn)象；80年代以來到1995年十多年間棉價100多個月度數(shù)據(jù)，發(fā)生超過100美分/每磅價位只有1995年初的4月；這一小概率事件性質(zhì)在圖3中直觀表現(xiàn)出來。棉價變化周期性特點(diǎn)決定了它不久應(yīng)會由升轉(zhuǎn)降，因而，具有體制性下調(diào)剛性的國內(nèi)棉花收購價顯然不應(yīng)追蹤國際市場周期性峰值。

實(shí)際上，國內(nèi)棉價過高和棉花經(jīng)營困難的聯(lián)系，不久便引起決策層明確認(rèn)識。在1997年8月召開的全國棉花工作會議上，中央領(lǐng)導(dǎo)就正確地提出1995年棉花提價過高，并解釋說“誰知道國際市場價格又下降了”(朱■基，1997)。 這一總結(jié)至少在兩重意義上很有道理：第一，棉花或任何一種商品市場價格變化，受到包括市場參與者心理預(yù)期在內(nèi)的極為復(fù)雜因素的影響，難以事先準(zhǔn)確判斷。第二，政策決策者個人不可能有精力深入研究某種商品市場價格變化和規(guī)律，因而如果研究機(jī)構(gòu)或具體職能部門未能提供具有說服力的分析性信息，決策者通常只能在假定無法判斷價格走勢條件下進(jìn)行必要的決策。

然而，如果把研究支持系統(tǒng)和職能部門的職責(zé)和功能包括進(jìn)來，“誰知道國際市場價格又下降了”的解釋就有討論余地了。實(shí)際上，只要對圖1，圖3的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行必要的觀察和分析，對棉價變化的周期性規(guī)律有常識性了解，便不難看出1995年上半年國際棉價飆升具有反常性和不可持續(xù)性，不久很可能由升轉(zhuǎn)跌。應(yīng)當(dāng)說明，由于歷史時期國際棉價數(shù)據(jù)一直存在，政府職能部門和研究機(jī)構(gòu)當(dāng)時就應(yīng)能夠提供上述分析性信息，對棉價不久下降形成必要的預(yù)見；然而，這些重要的信息被令人遺憾地忽視了。這一事例說明，眾多有關(guān)棉花流通的政府管理部門[13]及其所屬的龐大的政策研究系統(tǒng)，在為科學(xué)決策提供必要分析性信息服務(wù)方面，有時還相當(dāng)遲鈍和缺乏效率。

很有意思的是，當(dāng)時國際棉花貿(mào)易商在他們的決策過程中就充分地運(yùn)用了上述分析性信息：基于對國際棉價周期性和1995年1～5月國際棉價飆升反常性認(rèn)識，精明的商家們大都停止了現(xiàn)貨進(jìn)口交易，造成1995年6～7月北歐棉花市場出現(xiàn)罕見的有價無市情形，并導(dǎo)致棉花A—指數(shù)價格在它三十多年歷史中出現(xiàn)兩個月數(shù)據(jù)空缺。與此比照，我們一個棉花生產(chǎn)和貿(mào)易大國，卻反而未能在1995年考慮棉花提價政策時適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用上述信息，無疑反應(yīng)出中國現(xiàn)行官方政策研究支持系統(tǒng)在體制和研究規(guī)范上還存在一些有待改進(jìn)的問題。這一點(diǎn)，與筆者研究中國90年代糧食流通政策的經(jīng)驗教訓(xùn)所形成的分析結(jié)論極為類似(盧鋒，1999A)。

六、從國際棉價變化規(guī)律角度探討我國棉花壓庫減虧對策

上面從過去棉花政策實(shí)踐角度討論國際棉價變化規(guī)律的對策含義，這不應(yīng)理解為，研究國際棉價規(guī)律僅僅對于過去的棉花流通體制條件才有意義。總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)根本上是為了提高現(xiàn)在和未來政策的預(yù)見性和合理性。我國是棉花生產(chǎn)和貿(mào)易大國依據(jù)政府98棉改方針，“國家宏觀調(diào)控”是未來棉花流通體制目標(biāo)模式的一個基本要素[14]。自覺運(yùn)用對國際棉價變化規(guī)律的認(rèn)識將長期對我國棉花政策具有參考價值，目前形勢下，它尤其對于制定棉花釋放庫存和減虧政策具有重要意義。

目前國家棉花財務(wù)負(fù)擔(dān)主要有三部分：實(shí)際虧損掛帳，賒銷掛帳，過量庫存潛在虧損。不同部分的可回收程度以及最佳對策選擇都不相同。第一類棉麻公司的實(shí)際虧損掛帳，其中部分是由經(jīng)營性行為造成的，有可能通過在新體制環(huán)境下改善企業(yè)經(jīng)營來減虧銷帳。減虧目標(biāo)實(shí)現(xiàn)主要涉及棉麻企業(yè)微觀經(jīng)營效率以及政府與棉麻公司的關(guān)系。然而，應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到，這類掛帳中確實(shí)屬于政策性虧損部分，在相當(dāng)程度上具有經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上“沉沒成本”的不可回收性質(zhì)，減虧可能性空間不很大，而試圖通過新的政策安排來減少這類虧損則通常會在社會范圍內(nèi)造成更大效率損失，甚至在新的形勢下造成新的政府財務(wù)虧損，因而應(yīng)當(dāng)慎重選擇(盧鋒，1999B)。第二類主要表現(xiàn)為地方紡織企業(yè)的賒銷掛帳。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境改變，紡織行業(yè)效益從總體上看已經(jīng)并將進(jìn)一步改善；然而，紡織企業(yè)可能的贏利能否實(shí)際沖銷記在棉麻公司名下的國家農(nóng)發(fā)行掛帳，則涉及到紡織企業(yè)，棉麻公司，地方政府以及國家等不同利益主體之間的合作和博弈，有一個復(fù)雜的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)因素在起作用。因而，較好實(shí)現(xiàn)減少棉花賒銷掛帳目標(biāo)，需要在專題研究基礎(chǔ)上，實(shí)施既能合理兼顧各方利益，又能有效制約地方政府和地方紡織企業(yè)自利行為的政策。第三部分是棉花庫存潛在虧損，它取決于政府如何釋放前幾年高價收購累積的庫存，在什么價位上實(shí)現(xiàn)這些庫存的價值，因而與未來三五年國內(nèi)棉花供求變化以及國際棉價走勢相關(guān)性很強(qiáng)。其中的一個重要關(guān)系是：處理過量棉花庫存會對國際棉價產(chǎn)生影響，而國際棉價變動情況又對我國棉花減虧具有制約作用；因而，有必要從國際棉價變化規(guī)律角度來探討壓庫減虧的最佳對策選擇問題。

顯然，一個關(guān)鍵因素是國際棉價能否較快回升。我國一部分過量棉花庫存不可避免要通過出口向國際市場釋放，給定一定時期內(nèi)我國棉花凈出口數(shù)量，則國際棉價越高，虧損數(shù)量越小；反之也然。然而，我國棉花壓庫減虧政策與國際棉價之間又客觀存在著一個動態(tài)的相互制約關(guān)系：一方面，較好實(shí)現(xiàn)我國棉花減虧政策目標(biāo)，一定程度上取決于國際棉價較快回升；另一方面，庫存釋放以及與此相聯(lián)系的不確定性又可能抑制國際棉價較快回升，甚至可能出現(xiàn)一旦我國庫存大體釋放完畢國際棉價卻強(qiáng)勁上升的局面。

目前國際棉價與1995年上半年周期峰值的相差幅度已經(jīng)高于60年代以來的任何一次周期(表1)；從棉價變化周期性角度看，應(yīng)當(dāng)已經(jīng)處于低谷，存在止跌回升趨勢。有關(guān)國際組織最近也有類似分析和預(yù)測[15]。然而，不應(yīng)機(jī)械地理解棉花市場周期性并相信棉價注定會很快回升。周期性是決定國際棉價變化的中期因素之一，短期內(nèi)國際棉花市場受到預(yù)期因素顯著影響，因而棉價具體回升時間以及回升速度則有相當(dāng)大不確定性。我國棉花庫存釋放的不確定性，客觀上使預(yù)期因素朝市場回升方向調(diào)整具有壓力[16]。如果我們迫于目前庫存壓力過度地在很低價位上競價拋售庫存，可能會顯著推遲棉價回升時間表，不利于我國實(shí)現(xiàn)棉花虧損最小化目標(biāo)。

針對上述情況，我們可以考慮主動公布我國棉花庫存釋放時間表來消除釋放庫存的不確定性，并影響國際市場棉價回升時間表。基本思路是，由有關(guān)部門發(fā)布一個我國未來棉花凈出口時間表，承諾無論國際價格未來走勢怎樣，在今后一定時期(比如三到五年)內(nèi)，我國每年凈出口不超過一定數(shù)量的棉花；即便棉價很高也不增加出口。這樣有可能降低和消除我國過量棉花庫存在投放市場方面的不確定性，促使國際棉花價格較快回升，從而最大限度實(shí)現(xiàn)我國棉花減虧目標(biāo)。

合理制定棉花庫存釋放時間表的前提，是對未來三五年國內(nèi)國際棉花供求關(guān)系進(jìn)行必要的分析和預(yù)測。有關(guān)研究應(yīng)注意幾點(diǎn)：第一，對未來國內(nèi)棉花供求關(guān)系進(jìn)行數(shù)量分析，不應(yīng)脫離棉花相對價格水平這一關(guān)鍵因素。由于價格放開，今年棉花相對價格急劇下降，必然會通過時間長度不同的滯后期對國內(nèi)供求不同部分發(fā)生很大的調(diào)節(jié)作用，而供給減少和需求上升會在一定程度上自發(fā)地產(chǎn)生減少過量庫存數(shù)量的作用。因而，不能簡單依據(jù)前幾年國內(nèi)棉花高壟斷價格背景下產(chǎn)量，消費(fèi)量，庫存變化量之間的數(shù)量關(guān)系來預(yù)測今后三五年這些變量之間關(guān)系。第二，應(yīng)注意企業(yè)存貨需求變化因素。企業(yè)存貨需求是社會有效需求的一個重要組成部分，其變化具有特殊規(guī)律；一旦價格走勢預(yù)期普遍改變，企業(yè)層面的存貨需求會在短期內(nèi)發(fā)生顯著變化，對推動經(jīng)濟(jì)周期變化起著重要作用。我國學(xué)術(shù)界和政策研究部門這方面研究成果儲備很缺乏，應(yīng)盡快通過集中調(diào)研對某些重要相關(guān)參數(shù)形成初步判斷。第三，把過量庫存的國內(nèi)消化和國際市場釋放分開研究。國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)節(jié)存在一年滯后期，因而今后供求關(guān)系變化對過量庫存吸收主要發(fā)生在進(jìn)口下降和需求增加方面，調(diào)整的力度可能比較有限；明后年國內(nèi)供求調(diào)節(jié)對棉花庫存的吸收會顯著增加。從80年代中期棉花過剩和調(diào)整的經(jīng)驗來看，估計一半以上棉花過量庫存可能會在國內(nèi)市場上吸收消化。第四，未來三五年內(nèi)，國際市場釋放庫存可能接近200萬噸左右，應(yīng)當(dāng)依據(jù)80年代棉花過剩期利用國際市場釋放庫存的經(jīng)驗和教訓(xùn)，并分析有關(guān)數(shù)據(jù)形成對某些關(guān)鍵參數(shù)(如國際棉價對我國棉花凈出口彈性)的估計，為目前棉花反過剩調(diào)節(jié)政策提供科學(xué)依據(jù)。第五，這一問題時效性較強(qiáng)，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)吸取1995年棉花提價時未能很好地提供和利用有關(guān)分析信息的經(jīng)驗教訓(xùn)，充分發(fā)揮在動員研究資源方面的特殊優(yōu)勢，盡快組織研究并制定出最佳對策方案。

七、簡短的結(jié)語

我國是棉花生產(chǎn)和貿(mào)易大國，研究國際市場棉花價格規(guī)律，對于提高我國棉花政策效率具有重要參考意義。依據(jù)筆者對文獻(xiàn)了解，本文是國內(nèi)首次對國際棉價及政策含義問題的專題研究。

依據(jù)對1966年6月到1999年9月國際棉花A—指數(shù)價格的系統(tǒng)觀察分析，初步發(fā)現(xiàn)國際棉價三方面規(guī)律性現(xiàn)象：第一，主要由于70年代西方世界因為石油能源價格上漲拉動的高通貨膨脹，國際市場名義棉價表現(xiàn)出長期上升趨勢；但80年代前期以來名義棉價不再具有顯著上升趨勢。第二，真實(shí)棉價具有長期下降因素，其主要原因在于農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步帶來的長期供給增長超過了需求增長。第三，棉花價格變化具有周期性，名義棉價70年代以來經(jīng)歷了7次周期，真實(shí)棉價則經(jīng)歷了6次周期，目前國際棉價大體處于現(xiàn)行周期的谷底。

我國棉花價格在1994年提高47％基礎(chǔ)上，1995年不適當(dāng)?shù)卦俅未蠓忍嵘瑢?dǎo)致過去四年間國內(nèi)棉價大大超過國際市場可比價格，并刺激進(jìn)口棉和化學(xué)纖維對國產(chǎn)棉需求的雙重替代。這是我國棉花近年嚴(yán)重積壓和虧損的主要原因之一。1995年棉花提價有兩點(diǎn)認(rèn)識方面教訓(xùn)應(yīng)當(dāng)吸取：一是對國內(nèi)棉花供求關(guān)系變化的周期性重視不夠，對價格調(diào)節(jié)改變緊缺局面必然具有的滯后性認(rèn)識不夠；二是對國際棉價長期變化情況以及周期性特征研究重視不夠，政策研究支持系統(tǒng)未能對1995年初國際棉價飆升的反常性以及不久會出現(xiàn)止跌升拐點(diǎn)提供可能而必要的分析性決策信息。

有效利用國際棉價變勸的分析性信息，對于我國目前棉花壓庫減虧政策選擇同樣具有重要對策意義。實(shí)現(xiàn)棉花過量庫存潛在虧損最小化目標(biāo)，一定程度上取決于國際棉價能否較快回升；然而，與釋放庫存操作相聯(lián)系的不確定性客觀上又不利于國際棉價回升。有可能通過實(shí)施適當(dāng)?shù)膶Σ邅斫档椭敝料藁◣齑驷尫诺牟淮_定性，為此建議有關(guān)部門主動制定并公布我國棉花過量庫存向國際市場釋放的時間表，即依據(jù)對我國棉花未來供求關(guān)系的專題分析研究，發(fā)布一個在未來三至五年間棉花凈出口數(shù)量計劃，以最大程度地消除我國庫存釋放不確定性，培育促進(jìn)國際棉價回升，從而較好實(shí)現(xiàn)我國棉花虧損最小化目標(biāo)。

（作者單位：北大經(jīng)濟(jì)研究中心）

注釋：

[1]這是北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心“中國棉花經(jīng)濟(jì)和政策”課題組研究工作的一項前期成果，該課題組由林毅夫教授(課題負(fù)責(zé)人)，盧鋒教授(主要研究和執(zhí)筆人)，碩士梅孝峰同學(xué)(研究助理)組成。筆者非常感謝溢達(dá)公司提供的專項課題研究資助以及“棉花展望”雜志編輯RAY BUTLER先生提供的全套棉花A指數(shù)月度數(shù)據(jù)，使本文分析成為可能。感謝梅孝峰同學(xué)為本文精心制作了圖表。研究過程中向業(yè)內(nèi)人士和研究人員廣泛請教并深受教益；特別應(yīng)當(dāng)提到的是，農(nóng)業(yè)部農(nóng)村政策研究中心杜珉研究員讓筆者借閱了她收集的多種棉花政策問題專著，大大節(jié)省了筆者收索文獻(xiàn)的時間。該論文初稿于1999年10月22日在中國經(jīng)濟(jì)研究中心經(jīng)濟(jì)理論和政策系列講座上報告，承蒙體改委，計委，紡織局，農(nóng)業(yè)部等部門多位官員和專家參加研討并提供評議，深表感謝。筆者對本文可能發(fā)生的分析失誤負(fù)全部責(zé)任。

[2]即皮輥棉327號。

[3]1995年6月和7月因為沒有實(shí)際交易而缺乏價格數(shù)據(jù)，筆者依據(jù)這兩個月前后價格變化區(qū)間，采用等距離間隔取值辦法獲得這兩個月估測數(shù)據(jù)。

[4]感謝國家紡織局顧強(qiáng)和中國經(jīng)濟(jì)研究中心趙耀輝在討論該論文初稿講座上提出這一評論。

[5]最近三年平均單產(chǎn)與1966/69年三年平均單產(chǎn)比較增加了55％。

[6]當(dāng)然，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要素部門科技進(jìn)步也會發(fā)生這一效果：要素部門科技進(jìn)步導(dǎo)致要素平均成本和價格下降，它的效果可能大于要素投入增加面臨的邊際效益遞減效果，從而在要素投入增加時使棉花生產(chǎn)的平均成本和價格下降。

[7]順便提到，這一觀察大體也適用于糧食等其它大宗農(nóng)產(chǎn)品，對于我國考慮21世紀(jì)農(nóng)業(yè)和糧食發(fā)展政策特別是貿(mào)易政策，具有重要對策意義。

[8]供銷總社棉麻局局長史建偉1999年6月底接受記者采訪時提出，“按照我們的統(tǒng)計，1998年棉花年度末，全國庫存總量將在1億擔(dān)左右”(曾峰，1999)。

[9]據(jù)權(quán)威人士透露，“從1995年下半年到1998年底，供銷社棉花企業(yè)累計虧損掛帳207億元。其中，因地方政策和企業(yè)經(jīng)營不善虧損108億元，1996和1997年兩次降價銷售形成的虧損41億元，棉花庫存積壓產(chǎn)生的利息和保管費(fèi)用58億元”(王春正，1999)。“據(jù)統(tǒng)計，1999年1—4月棉花企業(yè)虧損達(dá)15億元”(謝旭人，1999)。

[10]據(jù)業(yè)內(nèi)人士提供的情況，在目前國際棉價低谷時期，出口一批前幾年高價收購庫存棉，通常要發(fā)生相當(dāng)于出口金額的虧損。這樣估算，如果全部棉花在目前價位上出口，可能會發(fā)生相當(dāng)于庫存棉花價值一半的虧損。當(dāng)然，潛在虧損不等于必然要發(fā)生的虧損，關(guān)鍵取決于國內(nèi)國際未來棉價走勢以及我們采取何種壓庫減虧政策。

[11]20％流通費(fèi)是業(yè)內(nèi)人士比較普遍的估計。在1997年棉花工作會議上，朱副總理也提到他調(diào)查了解的棉花21％流通費(fèi)用參數(shù)(朱■基，1997)。

[12]杜珉等(1998)觀察到這一點(diǎn)P1994年發(fā)生全球性棉花減產(chǎn)，國際棉價急劇上升，1995年2，3月間，國際棉花價格達(dá)110—114美分/磅。與此相應(yīng)國際市場上的棉紗價格也大幅度上漲。相比之下，我國當(dāng)時的棉花收購和供應(yīng)價格明顯偏低。

[13]有16個中央級行政部門對棉花流通承擔(dān)直接或間接的管理或協(xié)調(diào)職能(杜珉，1997)。

[14]國務(wù)院(98)45號文件表述的棉花流通體制改革目標(biāo)是：“逐步建立起在國家宏觀調(diào)控下，主要依靠市場機(jī)制實(shí)現(xiàn)棉花資源合理配置的新體制”(國務(wù)院，1998)。

[15]在1999年9月召開的“中國國際棉花研討會”上，聯(lián)合國糧農(nóng)組織商品貿(mào)易處負(fù)責(zé)人提交的論文預(yù)測國際棉價在2000年會隨著石油以及化纖價格回升而顯著回升(Fortucci,1999)；國際棉花咨詢委員會(ICAC)主席提交的論文則預(yù)測1999/2000年國際棉價將處于59美分/磅價位(Morris,1999)。

[16]在1999年9月召開的“中國國際棉花研討會”上，筆者與一些重要棉花生產(chǎn)和貿(mào)易國官員，商家以及國際機(jī)構(gòu)人士廣泛交談，感受到我國庫存政策不確定性對國際市場壓力，我國某個省區(qū)最近一次在國際棉花市場上的競價拋售引起高度關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士比喻，中國的棉花庫存像是一只圈在籠子里的大老虎，不知什么時候會跑出來。