抗通脹可借鑒香港iBond債券

　　通脹掛鉤債券(inflation Bond，簡稱iBond)原本就是債券中的一種。其最大特點，就是債券到期收益率與日漸上行的香港通脹指數掛鉤，又是由獲得AAA債務評級的特區政府發行。從香港今年7月中下旬發行及交易情況來看，還是體現了港府紓緩民眾對于通脹高企難捱之苦的一種用心，且正面的意義和影響，要遠遠大過對其負面的分析評論。
　　是次有15.5萬港人申請，認購總額達131.58億港元，輕微超額認購0.31倍。有機構在iBond上市前做過的調查顯示：31%受訪市民完全不知道何謂「iBond」，表示完全了解iBond的受訪者只有29%。由此推算出全港逾100萬人有興趣認購iBond，但多集中在流動資金較為充裕的人士，以中產居多。41%的受訪者認為該債券的派息吸引力一般，45%受訪者表示多數不會及一定不會認購iBond，原因是iBond無助紓緩通脹壓力，以及投資年期過長和“入場費”過高，包括要扣除銀行的手續費、存倉費、代收利息費等。
　　iBond掛牌后的交易價格也是一步到位、當天就“跑贏”了通脹，完全反映了當期通脹程度和市場預期的收益率水平，當然遠遠超出之前不太看好該債券表現的悲觀預期，讓一大批看淡者大跌眼鏡。因為香港iBond的首次認購只限港人身份，二手市場放開給境外人士。故在上市首日，有大批在之前看走眼的后悔者、或不許申購的機構在高位大量追貨。某些大戶甚至不惜通過借入美元來參與認購iBond，以便獲得較高無匯率風險的套利。
　　因為iBond與通脹掛鉤，故香港債券市場對它的關注與追捧程度、以及它自身的走勢表現，更多還是來自香港的通脹走勢。7月份本港最新的CPI同比升7.9%，已飆升至1995年以來最高水平，大于6月份的5.6%；8月基本通脹率達6.3%；9月基本通脹率為6.4%。而5月份的通脹率為5.2%，截至今年5月的前6個月中香港的實際通脹率平均為4.02%。有本港的財經人士預測下半年平均在7.8%；據說港府對全年通脹的預測為5.4%。
　　顯然，從今年5月份起，香港的通脹走勢明顯升溫，這也為iBond債券的走俏提供了契機。香港的經濟開放程度極高，其貿易額占到香港本地生產總值的440%，一般發達國家不過只占百分之幾十，所以香港受外圍變化影響特別大。加上港元又是固守聯系匯率制度“打死也不動搖”，現時香港銀行息率低至接近零。低息而高通脹的環境無可避免，這反過來又印證推出iBond債券的必要性與緊迫性。
　　從另外一個角度來看，港府發行的100億港元的iBond債券，應該是由有正收益回報的投資項目作為支撐，即便這些項目的回報率很低，不足以高過未來三年的通脹率水平，港府用庫房的公帑來彌補其利息差額，也不過才幾億港元。即使全部利息支出都用公帑來支付，最多也不過6至8億左右。因為港府每年為公屋支出都有約100多億港元，故為iBond這么一點利息支出的實際財政壓力并不算大。
　　在通脹高企成為全球難題之時，香港特區政府通過發行通脹掛鉤債券，來紓緩民困。從香港７月中下旬開始發行及至交易的情況來看，明顯好于市場預期。港府推出iBond的目的，是為本地市民提供多一個應對通脹的投資選擇，及為促進本地零售債券市場發展。但是港府發行iBond的這種對付通脹、體恤民生做法，還是應該值得國家財政部學習和借鑒。在內地開始試點地方政府自行發債之時，不妨也考慮發行抗通脹債券。
　　（注：香港iBond是在2011年7月28日上市的三年期港元政府債券，每手面值一萬港元，每半年派息一次，年利率分為浮息與定息兩種。其中浮息與香港通脹掛鉤，息率根據過去6個月的綜合消費物價指數厘定；定息則為1%，派息時采用兩者中的較高利率）