機械行業2019年策略

陳佳寧

展望2019年，在宏觀層面投資景氣度可能處于低位的背景下，重點推薦受國內宏觀影響小、中觀層面有明確增長主線的細分行業，精選行業龍頭。其中，認為鐵路設備行業受益于行業政策，將由招標拐點轉向業績拐點；油氣設備與油服行業復蘇延續，將由訂單復蘇切換至業績復蘇；工程機械受益于基建回暖和更新高峰，高景氣延續。

鐵路設備：成長拐點向上

展望2019年，在國務院和鐵總一系列貨運增量行動政策推進下，貨運設備將迎來需求的快速增長；除了貨運設備，動車組、城軌地鐵、設備維保市場也將維持穩健增長。我們認為鐵路設備行業進入新一輪向上周期，在2018Q3進入政策拐點，2018Q4進入招標拐點，對應2019年將進入業績拐點。我們測算鐵總2018年設備招標約1200億元，較年初計劃的800億元，大幅提升超過40%。與14-15年動車組為主線的高增長邏輯不同，19-20年鐵路設備的主線為多業務協同增長、客貨運加維保協同并進。鐵總公司制改革成效顯著，盈利能力提升，確保行業長期投資能力持續。推薦中國中車、中車時代電氣、中國通號。

油氣設備與油服：業績復蘇開始

展望2019年，認為上半年原油市場的緊平衡環境有望持續：下半年不確定因素增加，但通過各種方式回歸中高油價，更符合美國等主要生產國的利益。美國頁巖革命后，高油價時代難以重現，但中等油價就足以使油企投資復蘇，帶動下游油氣設備與油服行業出現恢復性成長。2019年油氣設備與油服產業鏈的需求繼續回升，行業整體盈利能力改善。訂單增長是2018年的主題，但訂單量和訂單價格的回升，2019年將切換至行業性的業績復蘇，其中盈利能力的上升是此輪復蘇的重點。此外，隨著國內天然氣消費增長，LNG需求大幅上升，LNG相關儲運設備產業鏈需求潛力巨大。推薦安東油田服務、中集安瑞科等公司。

工程機械：高景氣延續

展望2019年，隨著一系列基建補短板政策實施，基建投資增速有望回暖，工程機械開機小時數有望維持高位。隨著上一輪工程機械銷售高點的保有機器進入集中淘汰期，工程機械各類產品的更新需求在今年持續維持高位。我們認為本輪工程機械更新周期尚未結束，未來行業銷量在高基數的背景下將出現增速換擋，但銷量將維持高位，結構繼續改善。挖掘機由于替代效應較強，增長空間更為廣闊；混凝土機械由于壽命較長，未來幾年將逐漸進入更新換代高峰。推薦中國龍工、中聯重科。