供給側結構改革需要“慢金融”

鈕文新

供給側結構改革需要怎樣的金融來配合？之所以提出這樣的問題，是因為中國金融改革迷失非常嚴重。迷失體現在哪兒？體現在：為與國際金融市場技術接軌而改革，從而有時會忘記中國改革的核心目標;中國的金融市場越來越適合財富再分配，而漸漸遠離實體經濟，也就是說，它抑制了財富創造，鼓勵了通過金融投機而實現財富分配。所以，供給側結構改革必須包含金融結構的調整，努力實現金融資源對實體經濟的有效配置。

實際上，中國當下的金融投資已經發生逆轉，一個高風險、低收益的時代已經開啟，而我們更期盼投機的資金更多地變成安靜、平和的資本，更期盼實體經濟的利潤可以有效回升。事實已經告訴我們，如果按照美國規則改革中國金融體系，中國將永遠處于被動地位。要知道，金融改革是牽涉面最廣的經濟改革，它決定著經濟所有方面的意識與行為取向。更重要的是，金融改革關系到中國國民經濟和財富的保全與完整。

為什么這樣說？我們必須理解金融的實質。如果說實體經濟是“固體”，它所形成的機器、廠房等“固態資本”，搬走的難度很大、成本極高;但金融實際是實業資本的虛擬形態，它會在資產和貨幣之間迅速轉換，由于資產價格的不斷變動，所以從資產到貨幣的不斷轉換過程中就存在套利的可能。如果極致情況發生，我們會看到這樣的情景：固態的實業資本已經變成空殼，虧損累累，實業資本的價值已經被金融資本吸干了。而一切都發生在悄無聲息之間。

金融還有另一個基本特征：效率極高。實業企業的商品周轉，相對于金融周轉過程不知道要慢多少倍。如果我們要構建一個以實體經濟為本的金融體系，我們根本用不著太高的金融效率。但當今世界，包括中國金融業都在追求越來越高的金融效率。金融危機告訴我們，這不是什么好事。金融效率旗幟之下，更多的效率體現為金融的自我循環。中國必須防止這樣的狀況進一步惡化。

供給側結構改革在金融方向的關鍵舉措，就是大幅度抑制貨幣投機，促進有利于資本形成的金融市場。金融危機之后，我們在中國金融業聽到最多的說法是：美國是金融過度引發危機，但中國卻是金融不足，應當放松管制，而鼓勵金融創新。但我們今天已經看到互聯網金融亂象這樣的典型事例。互聯網金融真的提高金融效率了？真的降低實體經濟融資成本了？還是相反？適宜中國經濟特征的“金融效率”之度何在？

我們必須降低金融自我循環的效率，而增強金融服務于實體經濟的效率。還是那句話：我們需要的是為實體經濟服務的“慢金融”，而不是金融自我循環的“快金融”。金融自我循環的高效率，它反而是破壞中國經濟的罪魁。