證券：從兩會中捕捉投資新思路

曲曉燕 趙麗

一年一度的全國兩會已經落下帷幕，歷年來兩會都是中國經濟政治走勢的風向標，尤其是本次兩會正值改革開放四十周年和領導班子換屆之際，是新一輪改革開放和未來5年中國經濟發展的信號燈，有著不同尋常的重大意義。

兩會期間，諸多重磅政策紛至沓來，從官方媒體到自媒體，對兩會的報道和解讀熱度如涌潮般持續不斷。作為投資者該如何看兩會、讀兩會，以期發掘未來的投資機遇。

中國經濟新周期：

由高速發展進入高質量發展階段

2018年政府工作報告中提出的經濟增長目標依然是6.5%左右，這意味著對中國經濟增長速度的訴求更加淡然，更看重的是經濟發展的質量。從2014年5月提出中國經濟進入“新常態”開始，中國經濟就進入了個位數增速時代，未來中國經濟將依然保持一個中速增長的趨勢，但增長模式會進入一個全新的發展周期。

新周期階段的主要特點，一是消費將成為中國經濟未來的主要引擎，對經濟的貢獻超過投資和出口；二是過去粗放式增長模式向創新驅動的內生型增長模式轉變，通過繼續深化供給側改革，把握世界新一輪科技革命和產業變革大勢，發展壯大新動能；三是鼓勵和支持新經濟的發展，新經濟的代表有新技術、新消費、新零售、新能源、高端制造、新材料等，這些新興產業是未來經濟的主要動力，也是重要的投資方向。

貨幣政策中性。繼續深化改革

此次的政府工作報告，指出“穩健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。管好貨幣供給總閘門，保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規模合理增長，維護流動性合理穩定”。

在央行行長答記者問中，周小川明確指出，中國整體債務增長較快情況已經平穩下來，進入穩杠桿階段，過去全球范圍內的數量擴張和低利率可能逐漸告一個階段，中國也是世界經濟體一部分。中國現在強調經濟是一種新常態，未來經濟增長將減少過去大量依靠資金支持的方式。從貨幣政策來看，政府對于改變舊經濟增長模式的決心堅定，同時通過深化改革，促進新經濟增長。深化改革主要表現在繼續深化供給側改革、國企改革，并深化黨和國家機構改革，這致使2018年金融行業也進入強監管年，金融牌照的優勢、金融機構的背書將進一步弱化，未來能立足于市場得到投資者認可的將是那些合規展業、專業能力突出、關注底層資產質量、真正從投資者需求出發、為投資者負責的機構。

股權投資時代依然延續

2018年2月，經過全國人大常委會審議，將股票發行注冊制期限延長到2020年2月29日，這意味著注冊制改革暫緩，短期內不太可能推出。但除此之外，兩會中傳遞出了大量的資本市場改革的信號。

中國存托憑證CDR的推出、獨角獸的A股回歸、退市權力由證監會下放到交易所等等。富士康自申報材料至獲批只用了短短的36天。證監會對生物科技、云計算、人工智能和高端制造4個行業中的“獨角獸”企業，開通了“綠色通道”，符合規定的即報即審，無需排隊。一系列的信號都表明A股開始增加IPO的適應性包容性，擁抱優質的創新型企業，新科技引領A股市場的時代已然來臨。《政府工作報告》中提出全面實施戰略性新興產業發展規劃，加快新材料、人工智能、集成電路、生物制藥、第五代移動通信等技術研發和轉化，包括之前提到新消費、新技術等領域股權投資依然是未來重點投資領域。

消費升級產業迎來爆發期

過去5年，我國經濟結構出現重大變革。消費貢獻率由54.9%提高到58.8%，服務業比重從45.3%上升到51.6%，成為經濟增長主動力。李克強總理在今年《政府工作報告》再提消費升級和品質消費，推進消費升級，發展消費新業態、新模式，提出推動服務業模式創新和跨界融合。他指出要支持社會力量增加醫療、養老、教育、文化、體育等服務供給。以旅游產品為例，旅游與互聯網結合，造就了自由行新模式，也成就了攜程等業內新秀。

未來，創意設計的旅游產品引領旅游與農耕、民俗、養生、醫療等體驗結合，將再度提升旅游產品的內涵和品質，引領行業新發展。醫療、教育等領域也正在并將繼續呈現制造業中的產品化、標準化、連鎖化趨勢，積極擁抱新科技，用新技術改造、提升行業服務水準的企業將獲得爆發式的增長。未來，提升消費者消費體驗、改善消費者生活方式、提高消費者生活品質的產品和服務將越來越多的涌現，需求推動的消費升級時代到來。